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8月焦炭期貨主力1501合約以陰跌為主，并在8月15日一度創下1081元/噸的新低，隨后觸底反彈。筆者認為，在宏觀面回暖以及煤炭行業利好政策頻出的情況下，焦炭價格短期反彈將延續，但中長周期內，供需形勢仍未明顯改觀，故焦炭價格有走低的可能。

焦化企業開工率居高不下

截至8月8日，國內獨立焦化企業平均開工率達到81.3%，較前一周回升0.3個百分點，較一季度價格反彈時對應的最低開工率提升6.3個百分點，為連續第四周上漲。其中，產能在200萬噸以上的焦化企業，開工率維持在90%。

另外，受到焦煤價格持續下跌影響，獨立焦化企業略有微利。根據筆者的計算，目前獨立焦化企業平均盈利空間在160元/噸。未來焦化企業限產和減產的積極性不高，開工率將維持高位。

港口庫存持續高位

庫存因素一直是影響焦炭價格的主要因素。截至8月8日，天津港、日照港、連云港三大港口焦炭庫存總量為380.6萬噸，較前一周增加1.6萬噸。這是自7月中旬以來焦炭港口庫存連續4周回升，且目前庫存處于歷史高位。同時，在鋼鐵行業下游需求恢復緩慢以及企業資金壓力上升的情況下，鋼廠對原料采購較為謹慎，基本以低庫存策略為主，按需采購，因此焦炭行業后期降庫存壓力較大。

生鐵產量增速放緩

焦炭消費主要依賴下游的高爐煉鐵。今年1-7月，國內生鐵產量同比僅增長0.4%，而去年同期的產量增速為6%。粗鋼的產量數據顯示，7月國內粗鋼日均產量為220.38萬噸，較6月下降10.57萬噸，環比降幅為4.58%。根據過往數據，下半年粗鋼日均產量低于上半年是大概率事件。根據煉鐵生產工藝參數計算得出7月焦炭供應過剩量為986.5萬噸，連續兩個月維持在900萬噸以上的高位。焦化企業開工率較高，而鋼鐵企業消耗量萎縮，下半年供需形勢依然嚴峻。

上游焦煤供應充裕

今年上半年，煉焦精煤產量為2.89億噸，同比增長4.9%。其中，煉焦煤生產大省山西的原煤產量為4.78億噸，同比增長1.99%；煉焦精煤產量為4514萬噸，同比增速達到17%。山西大型煤礦較多，且前期經過整合的煤礦也逐步投產，地方煤礦和整合煤礦的產量增加明顯。下半年在山西整合礦產能進一步釋放的背景下，煉焦煤產量很難出現明顯下降。

進口方面，今年上半年國內煉焦煤進口量為3104萬噸，同比下降12.12%，但二季度之后進口量增加明顯，其中6月煉焦煤進口同比增速達到21.57%。目前京唐港地區山西產主焦煤價格比澳洲進口焦煤價格高出60元/噸，進口煤在質量和價格方面的優勢依然存在。另外，根據以往年份數據分析，多數年份下半年焦煤進口量高于上半年，故預計三四季度焦煤進口量將維持高位?？傮w來看，國內煉焦煤供應相對充足，焦炭成本將進一步下移。

綜上所述，在宏觀面轉暖及煤炭救市政策頻出的刺激下，焦炭價格短期反彈走勢將會延續，但由于焦化行業本身存在的產能過剩、需求低迷、成本支撐力度弱化未有明顯改觀，加之其本身在整個煤焦鋼產業鏈中議價能力相對較弱，故中長期來看，焦炭價格仍有走低可能。