?
短期鐵礦石或延續振蕩態勢，一方面唐山等地連續發生臨時性限產，鐵礦石短期需求受到抑制；另一方面外礦發貨量平穩，VALE事故對發運的影響暫時沒有明顯體現。中期來看，隨著北方地區限產解除和VALE事故對發運的影響逐步顯現，鐵礦石仍有上行空間?？傮w來看，鐵礦石易漲難跌。
河北限產抑制短期需求
全國兩會期間，河北地區限產不斷加碼，唐山、武安等地出現較大面積限產。截至上周，Mysteel統計的全國鋼廠產能利用率（不含淘汰產能）為79.45%，環比下降3.21%。最新調研顯示，唐山地區近一周已確定的高爐檢修（包括計劃檢修）涉及12家鋼企14座高爐，新增檢修容積11300m3，日影響鐵水量3.19萬噸，加上前期路線限產高爐，影響日均鐵水總量為16.78萬噸。
在燒結與高爐限產的同時，唐山周邊地區鐵礦石運輸也受到一定限制，部分鋼廠鐵礦石庫存降至低位。但這導致鐵礦石港口庫存持續積累，截至上周五，Mysteel統計的全國45個港口鐵礦石庫存為14745.65萬噸，較前一周增57.92萬噸。港口庫存連續四周上升，較2月初低點已上升超過800萬噸。
外礦發運方面，澳大利亞和巴西發貨量維持平穩，近3周澳大利亞和巴西合計發貨量均維持在2200萬噸上方，屬于中性水平。VALE事故對產區影響較為明顯，但在市場消化前期庫存的情況下，短期對發運的影響還不明顯。
中期看漲格局不變
考慮到目前唐山等地限產主要是出于保障全國兩會期間北京區域空氣質量采取的臨時性措施，且政府工作報告提到“通過市場的手段去產能”，意味著環保對于供應端的壓制大概率會較去年放松，因此隨著全國兩會的結束，鋼廠限產有望陸續放開，屆時高爐復產帶來的剛性需求以及目前被壓制的補庫需求有望釋放。
VALE事故發酵。3月11日，VALE收到曼加拉蒂巴（mangaratiba）市政府要求暫時性關停Guaiba港口所有作業活動通知，Guaiba港口2018年度總發貨量為4058萬噸。該港口若持續關停，對VALE的發運將再次產生較大影響。VALE前期已宣布主動關停約10座尾壩，影響3年內約4000萬噸產量，此次政府突然關停其港口，VALE今年供應減量在繼續上升。值得注意的是，VALE目前仍然面臨著來自政府和民眾的壓力，不排除后期有繼續關停其余項目的可能。
VALE事故對發運的影響在4月份或有明顯體現，3月份開始部分事故區域碼頭已經有所減量。
在未來鋼廠限產有望解除疊加后期發運可能下降下，中期來看，鐵礦石供減需增，仍有繼續上行的動力。按照全球靜態供需平衡表，VALE若年度減產超過2000萬噸，則將使得全球鐵礦石出現供應缺口。
結論
總體而言，我們認為，短期鐵礦石將延續振蕩態勢，唐山等地連續發生臨時性限產，鐵礦石短期需求受到抑制；中期來看，隨著未來北方地區限產解除，4月VALE事故對發運的影響開始顯現，鐵礦石仍有上行空間?？傮w來看，鐵礦石仍易漲難跌。
（作者:馬亮 單位：國泰君安期貨）
