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在春節后創出了657.5元/噸的新高后,鐵礦石主力1905合約出現了連續的回落調整。截至昨日，該合約收于593.5元/噸，已經回吐春節后的漲幅。對于VALE潰壩事故將引發鐵礦石供應缺口這一題材，市場在1月末到2月初已經給予了較為充分的體現，而VALE事故實際影響可能在二季度才開始顯現，當VALE鐵礦石發運量開始明顯下降，市場才會進入對預期的確認階段，引發預期和現實的共振。當下正處于一段真空期，多空或在600元/噸反復爭奪，鐵礦石的振蕩格局仍將延續。
VALE事故對供應端影響從二季度開始體現
市場普遍預期VALE事故將影響4000萬—7000萬噸的供應量，鐵礦石供應缺口將出現，但此次事故對VALE實際發運的影響從二季度才可能體現，VALE自身的庫存和海漂資源仍會對2—3月的供應提供保證。如果從發運的時間周期看，此次事故對進口到港量的影響將在4月份開始顯現。
從近期的外礦發貨來看，澳洲巴西發貨量維持相對中性的水平，周發貨量維持在2000萬噸左右，鐵礦石港口庫存連續兩周出現明顯回升。鐵礦石45港庫存從2月1日的13973萬噸上升至上周末的14576.5萬噸，3周上升603.5萬噸。其中，中高品資源庫存上升較為明顯，港口庫存的大幅上升對市場的短期心態形成一定的壓力。
現貨缺口得到確認才會引發新一輪上漲
目前，VALE事故引發鐵礦石供應缺口只是市場的預期。結合2016—2017年螺紋鋼的走勢，我們會發現，市場對于供應缺口的確認是相當復雜的，螺紋鋼的供應缺口引發的上漲共經歷了3個階段。
第一階段，預期炒作，2016年9月至2016年11月。2016下半年國家提出去除全國所有的“地條鋼”，螺紋鋼指數從9月的2197元/噸上漲至11月的3150元/噸，漲幅43.38%。第二階段，糾結猶豫，2016年11月至2017年6月。市場出現長達半年的振蕩，振蕩區間2780—3623元/噸，市場對去除地條鋼開始產生懷疑態度。第三階段，確認缺口，2017年6月至2018年2月。庫存超預期下降，缺貨缺規格情況頻發，缺口問題開始真正顯現，螺紋鋼價格和利潤同時出現大幅上行，從低點2780元/噸最高上漲至4172元/噸，漲幅50.07%。
根據螺紋鋼的經驗，鐵礦石截至目前只經歷了預期炒作第一階段，目前仍處于第二階段的糾結猶豫，能夠進入第三階段的必要條件是，現貨端出現明顯的缺口，也就是預期在現貨上的確認。VALE事故對發運影響在二季度才會體現，現貨端的確認可能在二季度之后。
結論
總體而言，我們認為，VALE潰壩事故將引發鐵礦石供應缺口，對于這一題材市場在1月末到2月初已經給予較為充分的體現。當VALE真實發運量開始出現明顯下降，市場才會進入對預期的確認階段，引發預期和現實的共振。當下正處于真空期，鐵礦石振蕩格局仍將延續。
