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2018年4月份中國鋼鐵行業PMI為46.6%，環比回升1.9個百分點，連續三個月處于榮枯線之下，景氣度有所回升。從分項指標來看，新訂單、積壓訂單、新出口訂單三項需求向指標全面回升，供給向產出指數小幅增加，成品材庫存指數明顯下降，原材料庫存、原材料采購價格、國內外原材料采購量共計四項指數全面回升，得益于此，4月份國內鋼鐵行業PMI明顯回升。從現貨方面看，環保力度抑制了產量回升的空間，4月份整體產量小區間波動，需求則依舊呈現增長態勢，供需差值進一步擴大，價格出現明顯反彈。

圖一、Mysteel中國鋼鐵行業PMI指數

圖二、Mysteel中國鋼鐵行業PMI分項指標

一、國內主要鋼材品種價格震蕩走高

1、國內螺紋鋼均價低位反彈

圖三、全國螺紋鋼價格走勢

截至4月28日，Myspic國內鋼材價格綜合指數150.66，月環比上漲6.38%，較去年同期相比上漲22.94%；國內長材指數為167.54，月環比上漲7.64%，較去年同期上漲18.98%；螺紋鋼指數為161.99，月環比上漲8.67%，較去年同期上漲16.01%。

4月份全國建筑鋼材價格低位反彈。截止至28日，全國24個主要城市20mmHRB400材質螺紋鋼市場平均價格在4105元/噸，較3月底累計上漲298元/噸，較去年4月末同比上漲561元/噸。

2、全國熱軋均價低位反彈

圖四、全國熱軋卷板價格走勢

截至4月28日，國內扁平材指數為134.51，較上月環比上漲4.91%，較去年同期上漲28.00%；其中熱卷指數為147.37，較上月環比上漲6.57%，較去年同期上漲29.61%。

截止至本月28日，國內24個主要城市4.75mm熱軋板卷均價為4140元/噸，較3月末累計上漲235元/噸，較去年4月底同比上漲949元/噸。

二、鋼廠產量上受環保抑制 下受利潤支撐

4月份，全國鋼鐵行業鋼廠產出指數小幅回升，終值44.8，較3月份回升2.3個百分點。具體來看，隨著前期鋼價大幅調整，各地現貨迎來強勢反彈，在鋼廠盈利持續好轉以及采暖季結束的情況下，鋼廠產出小幅恢復，但考慮到中下旬邯鄲、江蘇地區環保加碼，故整月產量回升不明顯。

從其余相關指數來看，本月成品材出廠價指數大幅回升16.4個百分點至46.5，成品材庫存指數明顯回落13.2個百分點至36.8。原材料方面，由于鋼廠產量受到一定抑制，4月國內外原料采購量指數僅小幅回升，其中國外原料采購量指數回升0.9個百分點，國外原料采購量指數回升3.0個百分點；而原材料采購價指數回升14.4個百分點至50.4，回升至榮枯線上方。

具體數據來看，據Mysteel數據調查顯示，4月26日全國247家鋼廠高爐開工率為78.51%，較上月同期增0.58%，高爐煉鐵產能利用率為77.4%，較上月同期1.65%。Mysteel預估4月中旬全國粗鋼產量2182.66萬噸，日均產量218.27萬噸，環比3月下旬上升7.23萬噸。此外從統計的庫存來看，全國鋼廠廠內螺紋鋼庫存總量225.12萬噸，較上月同期下降136.82萬噸，降幅達37.8%。目前來看，下游需求持續釋放，而鋼廠供給受抑，短時國內供需面良好，鋼廠利潤再度擴大，預計后期鋼廠產量或有一定回升。

圖五、鋼鐵生產企業產出指數

圖六、鋼廠成品材庫存指數

三、鐵礦石庫存壓力有所緩解 但供需矛盾仍不容小覷

4月份原材料采購價格指數50.4%，環比大幅增加14.4個百分點，重回榮枯線之上。相關數據顯示，Myipic綜合指數為71.6，環比上月上漲1.85%，同比去年下跌1.65%。其中進口礦環比上漲5.56%，國產礦環比下跌2.89%。Mysteel統計全國45個港口鐵礦石庫存為15908.41萬噸，環比上月減少373.39萬噸，同比去年增加2575.66萬噸，日均疏港量由上月的265.05萬噸回升為278.6萬噸?？梢?，隨著鋼材價格的上漲，不僅鋼廠采購原材料的熱情有所回升，而且調整了內外礦的采購配比，導致在庫存高壓下，外礦價格依舊出現了較為明顯的反彈。

對于5月份而言，原材料庫存指數環比僅回升1.0%至43.0%，距離榮枯線仍有較大距離，表明廠內原材料庫存仍處較低水平，考慮到環保因素對鋼廠產量的直接影響，預計補庫需求仍在，但增量有限。供給方面，礦山發貨量五一節后會繼續增加，鐵礦石供給后期環比出現增加趨勢，壓力仍不容小覷。故在高庫存的背景下，預計5月份鐵礦石價格仍難以走出較大行情，預計以震蕩態勢運行。

圖七、原材料采購價格指數

四、終端需求恢復旺季水平 4月份成交創下新高

4月份，全國鋼鐵行業新訂單指數小幅回升，較3月份回升4.7百分點，終值47.0。具體情況來看，4月隨著下游需求持續釋放，國內鋼價整體震蕩走高，市場交投氛圍良好，商家拿貨積極，故鋼企訂單表現良好。

從統計局發布數據來看，1-3月全國固定資產投資同比增長7.5%，增速比1-2月回落0.4個百分點，不過從房地產開發投資增速來看，1-3月同比增長10.4%，較1-2月提高0.5個百分點。雖基建投資增速回落，但房地產投資增速加快，一定程度彌補了基建對需求的影響。而從Mysteel統計的237家貿易商成交量來看，4月日均成交量為218339噸，創了有統計以來單月最高水平，可見需求釋放情況著實尚可。

此外，具體國內鋼材價格來看，4月份國內鋼價震蕩走高，隨著庫存持續大幅下降，加上環保督察導致的部分地區減限產情況，供需呈偏緊格局。截至4月30日，4月份全國螺紋鋼均價上漲298元/噸至4105元/噸，熱軋板卷均價上漲235元/噸至4140元/噸，冷軋板卷價格上漲66元/噸至4609元/噸，中厚板價格上漲211元/噸至4350元/噸，整體來看建材類品種漲幅大于板材類品種漲幅。

圖八、新訂單指數

五、內貿形勢良好 出口意愿偏淡

4月份全國鋼鐵行業新出口訂單指數40.1，較3月份回升2.0個百分點，終值40.1，但仍處于榮枯線下方。據海關總署統計，2018年3月我國出口鋼材565.1萬噸，環比增長16.6%，同比下降25.2%；1-3月累計出口鋼材1514.8萬噸，同比下降26.4%，比1-2月縮窄0.7個百分點。

具體市場情況來看，4月份國內鋼價震蕩上漲，鋼廠出口報價也小幅回升。從近期出口價格來看，國內螺紋鋼出口FOB報價回升至560-570美元/噸附近，熱卷報至595美元/噸左右，Q235方鋼報價540美金左右，報價較上月大幅回升。目前來看，隨著本月國內鋼價震蕩走高，內貿利潤持續擴大，部分鋼廠盈利空間達千元/噸以上，同時廠庫持續下降，可售資源有限，短期鋼廠出口意愿不強，故預計后期國內鋼材出口量或維持當前水平，難有明顯增量。

圖九、新出口訂單指數

六、房地產行業穩中向好 工業利潤繼續擴大

1、房地產行業穩中向好

2018年1-3月份，全國房地產開發投資21291億元，同比名義增長10.4%，增速比1-2月份提高0.5個百分點。其中，住宅投資14705億元，增長13.3%，增速提高1個百分點。住宅投資占房地產開發投資的比重為69.1%。

1-3月份，房地產開發企業房屋施工面積646556萬平方米，同比增長1.5%，增速與1-2月份持平。其中，住宅施工面積441540萬平方米，增長1.9%。房屋新開工面積34615萬平方米，增長9.7%，增速提高6.8個百分點。其中，住宅新開工面積25531萬平方米，增長12.2%。房屋竣工面積20709萬平方米，下降10.1%，降幅收窄2個百分點。其中，住宅竣工面積14198萬平方米，下降14.0%。

1-3月份，房地產開發企業土地購置面積3802萬平方米，同比增長0.5%，1-2月份為下降1.2%；土地成交價款1634億元，增長20.3%，增速提高20.3個百分點。

2、工業產能利用率同比回升

2018年一季度，全國工業產能利用率為76.5%，比上年同期回升0.7個百分點。分主要行業看，一季度，煤炭開采和洗選業產能利用率為71.2%，食品制造業為76.1%，紡織業為80.7%，化學原料和化學制品制造業為75.9%，非金屬礦物制品業為69.8%，黑色金屬冶煉和壓延加工業為76.9%，有色金屬冶煉和壓延加工業為79.8%，通用設備制造業為80.0%，專用設備制造業為79.7%，汽車制造業為80.7%，電氣機械和器材制造業為78.5%，計算機、通信和其他電子設備制造業為77.6%。

3、規模以上工業企業利潤同比增長

3月份，規模以上工業企業利潤同比增長3.1%，增速比1-2月份明顯回落13個百分點，主要受以下因素影響。一是春節延后的影響。2018年春節假期在2月中下旬，元宵節在3月2日，部分企業尚未復工，實際生產經營天數比上年同期有所減少。受此影響，規模以上工業增加值和主營業務收入增速均有所回落。二是工業產品價格漲幅回落。3月份，工業生產者出廠價格同比上漲3.1%，漲幅比1-2月份回落0.9個百分點；工業生產者購進價格同比上漲3.7%，漲幅比1-2月份回落1.1個百分點。初步測算，因價格變動，利潤同比增加約624.6億元，對利潤增速的拉動作用為10.9個百分點，比1-2月份下降5.9個百分點，明顯減弱。三是匯兌損失等使財務費用增加。上年末以來，因匯兌損失、利息凈支出增加等原因，企業財務費用增長有所加快。3月份，規模以上工業企業財務費用同比增長15.1%，增速比1-2月份、上年全年分別加快2.8個、8.6個百分點。

縱觀4月份，終端需求達到旺季水平且好于3月份，供給高度受到環保政策抑制，供需差值環比明顯擴大，庫存快速消耗，價格實現低位反彈。尤其在下旬，各品種價格受庫存大幅消耗影響而快速反彈，表明主被動去庫轉換階段已基本完成。即將迎來5月份，部分地區已經因環保巡查而停限產，后期環保力度值得關注。另外，4月份的需求水平表明，終端開工率較高，5月份需求水平雖增量空間有限，但仍有望保持較高水平，故5月份大部分時間仍將處于被動去庫存階段。但仍需警惕的是國際市場的不穩定性以及價格過快上漲帶來的套現需求，預計5月份國內鋼價仍呈上漲態勢。從PMI指標來看，新訂單指數有望由于市場訂貨情緒的回暖而有所回升，產出指數仍將小幅波動，庫存指數繼續下降，原材料庫存指數有望由于鋼廠的補庫情緒而繼續回升，預計5月份國內鋼鐵PMI仍呈上升勢頭。

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